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有色金属行业深度报告:产业冰点,乐观前瞻

发布时间:2016-05-05    研究机构:海通证券

盈利综述:产业普亏,倒逼供给侧改革。从2015年报和2016年一季报情况看,盈利能力最强的当属新能源汽车锂电板块。其他金属品种中,除了贵金属、铜和加工股外,其余的产业的经营能力已经达到冰点;寡头矿企普亏成为典型特征。而业绩出现明显向好反转的标的包括:安泰科技、云海金属、天通股份、红宇新材。此外,一些加工股呈现出估值不断下移局面,包括利源精制、海亮股份(002203)、银河磁体、博威合金、明泰铝业、横店东磁和豫金刚石。

从中报预报情况看,横店东磁、海亮股份、利源精制业绩稳健。云海金属、天通股份在上半年盈利情况预计仍较优。

贵金属:短期震荡,中长期坚定看好。我们认为美国本轮加息周期的维持时间将较短,且力度较弱。因此,加息对金价的利空影响将会十分有限,并且影响时间较短,加息利空出尽后金价有望迎来新一轮牛市。

基本金属:基本面最佳的是锌、铝、镍。逻辑在于长期疲弱价格导致供给端缩减,而下游需求没有想象的恶劣。超预期的数据是2016年1季度中国主要有色金属产量数据同比下降,这是2008年以后的首次回落,显示供给侧改革在产业界扎实进行。

稀有金属多数止跌,锂、稀土、钨、锑、镁表现亮眼。碳酸锂受益于新能源汽车产业爆发式增长,产销两旺,价格持续走高,2016年上半年价格有继续上涨动力,下半年需观测供需增长对比;稀土、钨、锑、镁这些中国产量占优的品种在长期价格疲弱背景下,供需趋于改善,而收储因子成为上涨催化剂。锗受投资性需求减少拖累,价格出现明显回调,近期降势放缓。

新兴产业:军工和新材料。航空钛材和高温合金(发动机)是军工领域确定性最强的材料应用。而3D打印和石墨烯是新材料领域离不开的话题。从2015年底到2016年初超预期点是不少企业收购的石墨烯资产出现了明显盈利,我们认为石墨烯这个新兴产业应用领域的爆发时点或超预期。

不确定性分析:当前经济处于底部,需求是否能够持续好转成为板块投资不确定性。

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