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有色金属行业周报:鹰派言论打压价格,锌价依然看好

发布时间:2016-08-28    研究机构:兴业证券

美联储鹰派言论,美元指数大幅反弹,大宗商品价格遇阻。上周上证综指下跌了1.22%,沪深300周环比下挫了1.72%,SW有色指数周环比下跌了2.92%。本周涨幅最高的个股有*st鲁丰(002379)16.99%,罗普斯金(002333)6.86%,东方金钰(600086)4.49%。本周美联储主席Jackson Hole会议上的鹰派言论使得美元指数触底反弹,周涨幅达到1.03%,大宗商品整体承压明显,LME铜、铝、铅、镍价格分别下跌了3.9%、1.29%、0.53%和5.12%,但是基本面良好,供需紧张的锌、锡产品价格仍继续上涨,本周价格分别上涨了1.09%和2.03%。我们认为虽然耶伦在Jackson Hole会议上强调了加息可能性正在上升,但前期市场对此预期充分,叠加靴子落地,短期不确定性解除后,预计市场加息对大宗商品价格的影响正在减弱,维持行业“推荐”评级。

耶伦在Jackson Hole会议上的讲话将是美联储9月议息会议的前瞻。每年一度的Jackson Hole会议是美联储对外传递信息的重要渠道,此前、2012年的会议对后来的美联储政策的走向均有较强的前瞻意义,在面临9月美联储会议前夕,我们认为耶伦的鹰派言论将显著提高市场对美联储加息预期的概率,考虑到目前金融形势相对温和,美国当前的经济活动指数也达到去年10月以来的高点,因此整体上美联储9月加息的概率正在上升,但我们判断7月会议纪要显示联储内部对加息仍存较大分歧,同时市场已部分消化加息的预期,因此整体上对大宗商品价格的影响正在减弱。

供给持续紧张,锌价继续上涨,继续推荐驰宏锌锗。锌供给持续收紧,(1)近期澳大利亚CBH资源旗下的Endeavour矿和中金岭南海外公司佩里亚旗下的Broken Hill分布公布了减产计划;(2)7月国内锌精矿产量同比下滑了13.5%,主要是7月环保督查进入9省区,环保力度加强,锌精矿停产明显。锌供给持续收紧,我们预计未来锌价将继续上涨。我们持续推荐驰宏锌锗(600497)。具体可参考我们近期发布的《驰宏锌锗(600497)跟踪报告:铅锌行业龙头,建设“大东北”基地》报告。

加工材持续看好,重点关注明泰铝业和海亮股份(002203)。年初至今有色整体板块表现抢眼,围绕供给侧改革及新能源汽车两个板块轮动,目前我们建议投资者重点关注加工材,金属价格回暖及加工费稳定驱动业绩超预期,建议围绕估值有色+成长性良好两个维度布局。(1)估值优势明显:建议重点关注南山铝业(600219)和海亮股份(002203);(2)业绩超预期的真成长:建议重点关注明泰铝业(601677),公司业绩持续释放,重点布局轨道交通材领域,产品结构优化,盈利能力强,目前估值优势明显。

维持行业“推荐”评级。锌价持续上涨,重点推荐驰宏锌锗、西藏珠峰、建新矿业和中金岭南;建议布局估值优势明显和业绩超预期的下游加工板块,重点推荐明泰铝业、海亮股份;小金属品种中建议继续关注稀土板块,重近期收储预期渐行渐近,重点推荐盛和资源和厦门钨业。 风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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