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有色金属行业周报:美国大选尘埃落地,大宗商品大涨

发布时间:2016-11-13    研究机构:兴业证券

投资要点.

美国大选尘埃落地,引燃大宗商品价格。上周上证综指上涨了2.26%,沪深300周环比上涨了1.88%,SW有色指数周环比大幅回升了6.94%。本周涨幅最高的个股有云南铜业(000878)34.14%,江西铜业(600362)31.27%,铜陵有色(000630)23.91%。上周美国大选尘埃落地,特朗普意外成为美国新任总统,并且公布了其以基础设施建设为主要方向的经济刺激计划,成为引燃大宗商品热情的导火索,LME各金属品种价格均大幅上涨,其中铜上涨了11.36%,镍7.22%,国内铜价涨幅更是达到15.67%。

本周大宗商品价格大幅上行,主要是基于对明年下游需求有望大幅回升的预期,其中新任美国政府有望推出基建为中心的刺激计划,中国近期数据更是显示已企稳回升,明年大宗下游需求有望大幅回升,同时国内供给侧改革仍将强力推进,美国12月加息几成定局,国内下游需求已逐渐企稳回升,同时明年初由于基数原因需求增速有望大幅回升,下游也将迎来补库存周期,预计未来金属价格依然有上涨空间,维持行业“推荐”评级。

需求的预期差+成本中枢上移是此轮价格上涨的主要因素。我们在上月26日的电解铝电话会议上强调,要关注成本中枢上移和需求预期差因素:(1)年初我们低估供给侧改革对价格影响,隐含的假设是需求侧会有下滑,但从1-9月份数据来看,需求并未出现明显的下行,包括房地产、汽车等领域的需求还是保持旺盛,大宗商品的需求仍是正增长的,如电解铝下游需求仍保持10%左右;(2)煤炭、原油等原材料价格大幅上涨,导致生产的成本中枢上移,煤炭、原油价格经历了V型探底后大幅上涨,使得各产品的成本中枢上移,但在前期的价格中并未充分反映,影响上一方面体现在成本优势的企业将获得超额收益,另一面停产的产能短期内无法开启,供给侧顺利推动。我们认为此轮价格的促发点是美国大选的黑天鹅事件及新政府公布的强刺激计划,但隐含的应该是需求的预期差+成本中枢上移叠加的结果。我们认为需求的预期差在价格方面得以充分反映后,未来对铜价转向谨慎,同时对供需格局依然向好的铝、锌、锡价格依然乐观。

锌价突破2万元/吨,仍有上行空间。锌的供需格局是各金属品种中最优,供给紧缩最为确定和可靠,同时嘉能可复产可能性仍较低,国内锌矿进入冬歇期;需求侧方面,房地产开工复苏、汽车销售增速高,下游锌需求有望维持在5%以上,需求超市场预期,我们认为未来锌价仍有上行空间。

重点推荐驰宏锌锗、建新矿业、中金岭南。

黄金避险需求暂缓,长期仍然看好。本周黄金先涨后跌,美国大选的黑天鹅事件使得全球避险需求陡升,但随着大选尘埃落地,投资者对风险资产偏好明显,避险需求暂歇。但长期来看,黑天鹅事件频出、明年通胀风险上行,依然看好未来黄金价格。

维持行业“推荐”评级。锡价和锌价保持强势,重点推荐锡业股份、驰宏锌锗、建新矿业;估值优势明显和业绩超预期的下游加工板块值得关注,重点推荐明泰铝业、海亮股份(002203)、南山铝业。(建议重点关注)l风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

申请时请注明股票名称