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有色金属行业周报:价格持续反弹,未来仍将强势

发布时间:2016-11-26    研究机构:兴业证券

投资要点

美元创两年新高,大宗商品价格整体承压。上周上证综指上涨了2.16%,沪深300周环比上涨了3.04%,SW有色指数周环比小幅上涨了0.18%。本周涨幅最高的个股有银泰资源(000975)15.33%,建新矿业(000688)11.28%,驰宏锌锗(600497)8.65%。近期呈现美元指数与大宗商品价格齐飞,上周美元指数上升了0.15%,LME各金属品种价格均大幅上涨,铜、铝、铅、锌、镍和锡价格分别上涨了8.91%、4.19%、13.79%、12.54%、7%和4.41%。我们认为,下游将迎来强劲补库存周期,美国新任政府重点加大对基建的基础设施建设,预计未来金属价格将继续上涨,维持行业“推荐”评级。

明年供需预计仍将偏紧,大宗商品价格将持续上行。大宗商品价格仍有继续上行空间,一方面自2013年以来大宗商品整个产业链库存持续下降,特别是今年以来在国家推行供给侧改革,同时稳定需求的情况下,产业链库存持续下降。考虑到明年经济整体回暖(国内推行PPP项目、美国特朗普上台)等因素,明年春季补库存需求的时间跨度和强度均有望超越前几年,大宗商品的分析逻辑有望从供给端转向需求端;另一面虽然大宗商品价格底部回升了近50%,但行业龙头企业目前仅处于利润表改善阶段,资产负债表目前仍未得到有效的修复,未来扩产复产的可能性低。明年整体的供需仍将偏紧,我们建议重点关注基本金属的锌、铝和锡,小金属品种建议关注稀土和钴。

锌价突破2.3万元/吨,仍有上行空间。锌的供需格局是各金属品种中最优,供给紧缩最为确定和可靠,同时嘉能可明年三季度前复产可能性仍较低,国内锌矿进入冬歇期;需求侧方面,房地产开工复苏、汽车销售增速高,下游锌需求有望维持在5%左右,需求超市场预期,我们认为未来锌价仍有上行空间,继续重点推荐驰宏锌锗、建新矿业、中金岭南。

风险偏好提升,黄金价格有待加息落地,但长期仍看好。美国大选的黑天鹅事件使得全球避险需求陡升,但随着大选尘埃落地,投资者对风险资产偏好明显,避险需求暂歇,使得黄金价格近期走势低迷,本周更是收在1200美元/盎司以下的水平。但长期来看,黑天鹅事件频出(12月意大利公投)、明年通胀风险上行,依然看好未来黄金价格,战略性依然可配。重点关注银泰资源、山东黄金。

维持行业“推荐”评级。锡价和锌价保持强势,重点推荐锡业股份、驰宏锌锗、建新矿业;电解铝成本中枢持续上移,氧化铝价格大幅上涨,建议重点关注云铝股份、中国铝业、中孚实业;同时考虑到国企改革和铜价持续回暖,建议重点关注铜陵有色;估值优势明显和业绩超预期的下游加工板块值得关注,重点推荐明泰铝业、海亮股份(002203)、南山铝业(建议重点关注)。

风险提示:

强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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