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海亮股份:布局完善+产能爬升

发布时间:2019-05-13    研究机构:天风证券

公司发布2018年年度报告。报告期内,公司实现营业收入405.97亿元,同比增长36.16%;实现归母净利润9.09亿元,同比增长28.85%。公司发布2019年第一季度报告,公司一季度实现营业收入84.39亿元,同比减少9.87%;实现归属母净利润3.00亿元,同比增长19.83%。

铜加工材销量提升、产品结构优化是公司业绩增长的主要原因。2018年,公司加大市场拓展力度,实现销售铜加工材数量为69.53万吨,较上年同期增长25.73%(其中委托加工业务销量为12.39万吨)。2013-2018年,公司销量、营业总收入与归母净利复合增长率分别为28.08%、25.46%和25.79%,公司产品销量的持续提升带来了业绩的稳步增长。从产品结构看,2018年公司单位加工毛利同比增长7.89%至3149.23元/吨,产品结构呈现稳中向好发展态势,附加值提高进一步提升了公司盈利能力。

KME项目并购完成,发力高端铜合金加工材市场。2019年3月31日,公司完成与欧洲铜加工巨头KME集团的交割,正式持有其位于德国、法国、意大利、西班牙的五家铜合金棒与铜管工厂。公司此次收购标的2017年铜合金棒产能28.0万吨,销量15.4万吨,铜管产能5.2万吨,销量3.7万吨,公司的产能与销量预期实现大幅提升。借助此次并购,公司有望通过技术上的共享提升高端铜合金产品的研发与制造能力,利用KME的品牌和渠道深度拓展欧洲高端市场,同时填补国内部分高端铜材的市场空缺。落子重庆、美国,补充部分重要市场供应短板。2018年,公司新设全资子公司重庆海亮并启动西南地区生产基地建设,在美国休斯敦购买土地和厂房以新建铜管生产线项目,两地投产后分别将形成年产3万吨、年产6万吨铜管的生产能力。公司落子重庆与美国开建生产基地后,填补了原有市场的布局空缺。现阶段,公司已完成对国内、东南亚、美国、欧洲等全球主要市场的覆盖。

募投项目部分投产,着手建设17万吨铜棒项目。2018年,公司募投项目“广东海亮年产7.5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”工程进度达14.37%,“安徽海亮年产9万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”工程进度达44.53%,部分生产线已陆续投产。2019年,公司计划实施“年产17万吨铜及铜合金棒材建设项目”,项目完全投产后将形成年产17万吨精密合金棒的生产能力,有望增强公司的铜棒制造能力,提高公司铜棒产品的市场占有率。

盈利预测与评级:公司国内外生产基地布局基本完善,多个项目投产后有望推动公司业绩持续增长,我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.61/0.78/0.93元/股(前值2019-2020年分别为0.69元/股和0.81元/股),对应现价PE分别为17/14/11倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:国内外项目建设进度不及预期,并购整合效果不及预期。

申请时请注明股票名称