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海亮股份(002203)季报点评:下游疲软叠加季节性因素 公司业绩承压

发布时间:2019-11-01    研究机构:长城证券

  下游疲软拖累铜材加工费 公司业绩承压:近日海亮股份(002203)发布2019 年三季报,公司前三季度实现营收320.76 亿,同比增长0.02%;归母净利润8.19亿,同比增长18.55%;扣非后归母净利润6.87 亿,同比增长9.18%。三季度单季实现营收111.54 亿元,同比下滑6.05%;归母净利润1.76 亿,同比增长24.96%;扣非后归母净利润0.68 亿元,同比下滑26.77%。受下游空调行业疲软、委托加工业务结束及季节性因素影响,公司营收及扣非后归母净利润出现下滑,三季度毛利率也由上半年7.19%降至5.35%;但三季度公司远期外汇对冲卓有成效,实现公允价值变动收益1.13 亿元,较去年同期增加0.56 亿,推动公司归母净利润正增长。

  项目建设稳步推进 有望实现以量补价:公司2018 年募投的“广东7.5 万吨精密铜管项目”、“安徽9 万吨精密铜管”等项目稳步推进,2020 年前后即可达产。2019 年可转债募投也已获证监会核准,募投项目有望明年启动,并于2022 年前后贡献业绩。两批募投项目共涉及铜材产能超过60万吨,在目前下游疲软背景下将加速行业整合进程,公司有望实现以量补价,凭借成本优势与品牌效应进一步扩大市占率。

  收购浙江升捷货运 实现产销运全面布局:10 月31 日公司发布公告,拟以1022 万元收购浙江升捷货运有限公司,该公司主要从事普通货物运输等业务。本次收购完成后,公司将实现产销运全面布局,对公司提升客户服务质量、高效完成订单具有重要意义。

  投资建议:我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.52 元/0.63 元/0.80元,对应PE 分别为18.93/15.62/12.41 倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:铜加工材加工费下滑 项目推进不及预期 产能消化不及预期

申请时请注明股票名称