海亮股份(002203.CN)

海亮股份(002203):牵手奥博特 龙头地位再巩固

时间:21-05-11 00:00    来源:兴业证券

事件: 公司与奥博特共同设立合资公司。公司与中色奥博特共同出资设立合资公司,合资公司注册资本为10 亿元,经营范围为铜管的生产、加工及销售。其中,海亮股份(002203)用自筹资金以现金方式出资7 亿元,占合资公司出资额的70%;奥博特以与铜管业务相关的固定资产、无形资产、流动资产等相关资产作价出资3 亿元,占合资公司出资额的30%。奥博特公司的铜管业务将全部注入合资公司,自身不再保留铜管业务相关资产和人员。

铜管行业龙头地位再巩固,市占率进一步提升。公司2020 年铜管业务营收占比55%,铜管业务是公司核心业务,铜管产品市占率近30%,奥博特公司市占率全国第三,仅次于海亮与金龙。此次交易系铜管行业头部企业强强联合,凭借在铜管以及有色金属行业中的优势,海亮股份将进一步提升在高端精密铜管领域的市场占有率,增强公司核心竞争力和盈利能力。

双方区域互补,完成国内市场全覆盖,实现协同效应,提高上下游议价能力,加工费或迎来拐点。公司在国内华东、华中、华南、西南以及海外东南亚、欧洲、北美等地建立了生产基地。合资公司主要覆盖华北市场,此次合作可实现公司生产基地对于国内主要市场全覆盖。同时,此次合作,将进一步增强公司产品的市场占有率、客户服务能力、市场影响力,有助于提高公司对于上下游的议价能力,加工费或迎来拐点。

铜加工产能进一步扩大,2021 年新增投产产能或接近30 万吨。公司 2021年新增产能包括浙江 7 万吨铜管产线,投产后将成为全球综合生产成本最低的铜管生产线之一。美国项目在去年底完成厂房建设,设备已经完成采购并陆续运往美国,6 万吨产线分为两条,力争在今年建成投产。奥博特公司年铜加工能力16 万吨。公司今年新增投产产能或接近30 万吨。

盈利预测:经调整,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为13.22/16.06/18.66 亿元,EPS 分别为0.68/0.82/0.95 元。以2021 年5 月7 日收盘价为基准,对应的PE 分别为16.7/13.8/11.8 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:铜价大幅波动;下游需求不达预期;新产线进展低于预期