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海亮股份:铜管业务稳步增长,投资收益回报显著

发布时间:2011-08-31    研究机构:海通证券

事件:公司2011年8月29日公布半年报,2011年上半年实现铜管棒材销售93514.90吨,比上年同期增长3.72%;主营业务收入575,616.57万元,比上年同期增长27.36%;实现利润总额10749.95万元,比上年同期增长33.86%;实现归属母公司净利润9816.45万元,比上年同期增长24.35%;EPS为0.25元,同比增加24.33%。

盈利预测和投资建议。近年来,公司不断调整市场策略,盈利能力逐步增强。随着越南和安徽新工厂,以及新建铜棒项目的投产,公司产能逐步释放,将达到31.6万吨/年。今年下半年,国家将出台海水淡化“十二五”规划等一系列重大政策,国内海水淡化行业将迎来新的跨越发展。作为海水淡化铜合金管加工龙头,公司有关产能将得到释放,高毛利的海水淡化管材将大幅提高公司盈利能力。此外,对宁夏银行和恒昊矿业的股权投资有效改善公司盈利结构,显著提高公司盈利水平。因此,我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.63元和0.77元,分别增长5%和22%,对应的动态PE分别为22倍和18倍。我们认为,对应2011年EPS而言24-26倍PE是比较合理的水平,对应目标价区间为15.12元到16.38元,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。电解铜价格具有不确定性;国家政策风险;市场开拓风险。

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