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海亮股份:三季度公司业绩稳定增长

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年1-9月,实现营业收入87.67亿元,同比增长28.10%;归属上市公司股东的净利润1.69亿元,同比增长24.35%,基本每股收益为0.42元;7-9月,公司实现归属母公司所有者的净利润7053元,同比增长26.24%,环比下降3.13%,基本每股收益0.17元。

公司业绩稳定增长,但毛利率下降。报告期内,公司营业收入和净利润实现稳定增长,同比增幅分别28.10%和24.85%,这主要受益于产品价格上升。同期,国内电解铜铜现货价格同比上涨19.54%,这在推高了公司产品价格的同时也导致营业成本同比上升29.42%,增幅超过营业收入增幅1.32个百分点,从而使公司综合毛利同比下降0.97个百分点至4.55%。

投资收益增加公司盈利。报告期内,公司净利润同比增长24.85%,主要是因为投资收益的大幅上升和期间费用的大幅下降。其中,投资收益同比增加1872万元,增幅为71.19%,主要原因为公司参股公司本期利润比上年同期增加所致;财务费用同比减少2260万元,主要归因于人民币升值导致汇兑净收益的增加,这两项合计占到公司营业利润的22.56%。

海水淡化政策助推铜管业务。公司是我国第二大铜管生产企业,海水淡化装置用热交换用管是其主营产品之一,目前共有热交换管产能4万吨,但产能利用率较低。目前,国家正在制定一系列的政策以支持海水淡化工程的发展,预计未来5-10年海水淡化市场将步入快速发展时期,公司作为海水淡化管行业的龙头企业,产能将会得到充分释放。而且,热交换管毛利率较高(2011年中期,该产品毛利为11.13%),随着此项业务份额的增长,公司盈利能力也将随之提升。

盈利预测:我们预计公司2011年-2013年EPS 分别为:0.67元、0.83元、0.94元,对应动态市盈率分别为:18倍、15倍、13倍,鉴于公司有望受益于海水淡化工程的启动,因此我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)铜价大幅波动的风险;2)海水淡化工程进展低于预期的风险

申请时请注明股票名称