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海亮股份:投资海外矿山,推进产业链延伸

发布时间:2012-05-21    研究机构:国都证券

投资刚果铜钴矿,正式进军上游开采行业。近日公司公布投资MWANA刚果(金)铜钴矿项目的公告。公司将以全资子公司香港海亮作为投资主体,拟投资4000万美元参与刚果SEMHKAT金属矿项目的勘探与开发,其中计划3年内投资2500万美元用于铜钴矿的勘探,1500万美元为目前已探明的矿产开发项目的可研报告等前期费用。若勘探确认有矿产资源,合作双方将投资组建矿产开发公司,刚果(金)当地政府控股5%,香港海亮58.9%,MWANA.AFRICA36.1%。SEMHKAT金属矿项目拥有探矿权证27个,勘查面积为4875平方公里,位于刚果东南部KATANGA省世界著名的铜矿带。目前已探明有铜矿资源的面积为0.72平方公里,矿石品位一般。由于该矿区仍处于初级勘探阶段,具有非常大的不确定性,短期内对于公司业绩不会产生任何影响。然而,公司继投资红河恒昊矿业后,大举进军上游开采行业,也表明了公司完善产业链的决心。

铜库存高企,下游旺季不旺。从去年年末开始,由于大量“融资铜”流入国内,使得铜库存大幅走高,上期所阴极铜库存曾经接近2002年的历史高点。然而,进入二季度铜的需求旺季,铜库存并未明显下降,铜价承压下行。冶炼厂低价惜售,坚持高升水报价,下游铜材企业补库意愿有所恢复,但态度依然谨慎。受到房地产行业持续严控及电力建设放缓的影响,铜杆线企业开工率在传统旺季中未见起色;而受家电和电子产业恢复低于预期影响,铜箔消费整体偏弱。综合来看,今年铜加工企业的销售情况将低于去年水平。

国内海水淡化市场启动,海水淡化管业务前景广阔。公司的海水淡化管技术国际领先,未来市场前景广阔。根据国务院规划,到2015年,我国海水淡化能力达到220万-260万立方米/日,且到2015年将建成2个日产能5万-10万吨的国家级海水淡化重大示范工程和20个日产能万吨级海水淡化示范工程,5个浓盐水综合利用示范项目。由于目前国内海水淡化市场较小,公司的海水淡化铜合金管的订单主要来自国外,随着国内海水淡化市场的打开,公司的海水淡化管业务规模有望快速提升。

盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为15.74%、13.02%,对应EPS分别为0.48元、0.56元和0.64元,动态PE分别为27倍、23倍和20倍。鉴于目前铜加工市场低迷,铜钴矿短期难贡献利润,首次给予公司短期_中性,长期_A的投资评级。风险提示。铜价大幅波动,下游市场持续低迷。

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