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海亮股份:铜加工主业和参股金融齐发力,驱动业绩高增长

发布时间:2013-08-29    研究机构:东方证券

事件:公司上半年实现营业收入72.3亿元,同比增长32.4%;实现归属母公司净利润1.37亿元,同比增长63.20%。扣非后净利润1.34亿元,同比增长58.1%。EPS0.18元,同比增长63.2%。同时预告1-9月业绩增长30-80%。

投资要点

上半年公司实现铜管棒材销售10.12万吨,同比大幅增长22.52%,一改过去2年产量停滞不前局面。今年受空调家电市场行业整体好转,以空调制冷用内螺纹铜管为代表的节能环保系列产品销售增长显著。公司对铜管棒材加工实行严格套保,只赚稳定加工费,去年受益于产品结构优化和成本控制加强,吨毛利上升至新台阶。今年受较高毛利率的内螺纹铜管等产品比重提升,10月份空调新能效标准实施,预计对该产品需求增速更快,吨毛利还有继续提升空间,全年主业有望实现量价齐升局面。

上半年参股金融贡献投资收益7160万元,同比增长114%,下半年收益预计更高。投资收益大增,主要是持股7%多宁夏银行股权投资收益增加,以及新增30%海博小额贷款投资收益1340万元。随着公司参股40%集团财务公司于7月实施完毕,下半年也将并表贡献收益。 参股上游矿产资源方面进展顺利。刚果(金)铜钴矿勘探项目勘探工作稳步有序推进,下半年将加快推进刚果矿业合资公司的设立工作,使27个勘探权证尽快转入合资公司。参股12.5%的云南恒昊矿业,今年上半年净利润1728万元,较去年-4551万元明显扭亏。因恒昊矿业主营镍矿相关业务,我们推测公司参股1.12%股权的金川集团经营情况也将有所好转。

财务与估值

我们测算公司2013-15年营业收入为107.9/112.1/114.5亿元, EPS分别为0.41/0.48/0.55元。采用DCF估值,目标价9.62元。预计公司将是未来几年有色金属行业中业绩有望持续获得正增长的为数不多几家公司之一,维持增持评级。

风险提示

因主业竞争激烈,铜加工材产量或吨毛利未达预期风险;多产业经营风险;汇率风

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