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海亮股份:主营稳步增长矿业金融积极推进

发布时间:2013-08-30    研究机构:海通证券

事件:

公司8月29日公布2013年上半年财报,上半年公司共实现营业收入72.31亿元,同比增长32.42%;实现归属于上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长63.20%;实现摊薄后每股收益0.18元,同比增长63.16%。预计13-14年EPS分别为0.42元和0.50元。

点评:

业绩符合预期销量略超预期:公司上半年业绩增长符合预期,一方面由于去年基数较低,另外公司主要下游空调领域转暖,主营产品空调制冷用内螺纹管销售增长显著,从而上半年公司铜管棒材销量略超预期,共实现销量10.12万吨,同比增速达到22.52%。虽然内螺纹管销量增长导致公司产品吨毛利有所下降,却有效助推公司主营收入同比增长达到17.22%。国家变频空调能效新标准已于今年6月1日颁布,将于今年10月正式实施,将刺激高能效标准变频空调市场需求的增长,有利于公司以制冷用内螺纹铜管为代表的节能环保系列产品市场需求的增长。

金融矿业两大板块稳步推进:公司积极进军上游产业,刚果(金)铜钴矿勘探项目稳步进行,上半年公司还对投资架构进行了调整,将投资主体变为海亮股份(002203)自身,同时引入下游企业浙江嘉利珂钴镍有限公司(10%),双方合资设立海亮(非洲)矿业投资公司作为新的项目实施主体,以便使项目下的27个勘探权证尽快转入合资公司。此外,公司持股12.5%和红河恒昊矿业上半年贡献投资收益216万元。金融板块方面,上半年公司收购海博小额贷款公司,参股海亮集团财务公司,金融板块持续贡献利润,其中宁夏银行上半年贡献投资收益4986万元,海博小额贷款公司贡献1397万元。

三项费用率持续下降:上半年公司三项费用率实现不同程度的降低,销售费用率和管理费用率分别降至1.06%和1.51%,受人民币持续升值影响,公司汇兑收益增加导致财务费用同比大降74.62%。

海亮铜业税收优惠期结束:公司上半年所得税费同比大增83.68%,主要由于子公司上海海亮铜业“三免两减半”税收优惠结束所致。子公司越南海亮仍处于减半纳税期,所得税率为5%。

投资建议:公司特点:在巩固主营业务的基础上,背靠集团拓展多渠道盈利,包括金融服务也,海外资源等,看好公司未来的盈利能力。13-14年EPS0.42和0.50元。给予公司2013年动态25倍PE,则年内目标价为10.50元。维持买入评级。

风险提示:公司主要风险源于全球经济下行,作为铜管企业,下游需求难以大幅度上升。同时铜价的中长期下行给公司产品的定价带来压力。

申请时请注明股票名称