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海亮股份:主业向上游延伸金融布局初显规模

发布时间:2013-10-11    研究机构:海通证券

公司未来三大看点:主营业务持续稳定增长;进军金融领域,提升业绩明显;资源开拓进入收获期。

铜加工业务:公司一直致力于高档铜产品的研发、生产、销售和服务,为全球最大的铜合金管生产企业和国际知名的铜加工企业之一。铜管收入占据主营业务收入的80%以上,而2012年铜管业务贡献了将近90%的毛利。上半年公司铜管棒材销量略超预期,共实现销量10.12万吨,同比增速达到22.52%。

矿业投资:公司践行主业做精做强,在巩固铜管加工领域的优势的同时,通过股权投资进军上游产业,积极拓展矿业板块业务,以加强自身应对铜价波动对企业利润的影响。目前,公司持有恒昊矿业12.5%股权,持有金川集团1.12%股权,并与MWANA共同开发刚果(金)4145平方公里的SEMHKAT矿,公司持有55.80%股权。

金融板块:金融方面,上半年公司收购海博小额贷款公司,参股海亮集团财务公司,金融板块持续贡献利润,其中宁夏银行上半年贡献投资收益4986万元,海博小额贷款公司贡献1397万元。

盈利预测与投资建议:公司未来三大看点:第一,主营稳步增长,同时改善产品质量提高毛利率;第二,借助集团力量,积极布局金融板块对公司业绩拉动明显;第三,公司一直致力于上游资源的拓展,未来将进入收获期。总体而言,公司增长可期,预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为0.41元、0.55元、0.65元。公司半年目标价12.30元,对应2013年PE30倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:公司主要风险源于全球经济下行,作为铜管企业,下游需求难以大幅度上升。同时铜价的中长期下行给公司产品的定价带来压力。其次,金融业务与矿山拓展也有其不确定性。

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