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海亮股份三季报简评:主业逆境稳增,投资收益将是全年亮点

发布时间:2013-10-30    研究机构:中信建投证券

公司公布季报,2013年前三季实现营业收入102.02亿元,同比增长29.68%;归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,同比增长75.22%;基本每股收益0.27元。

第三季度实现营业收入29.71亿元,同比增长23.46%,环比下降30.08%;归属于上市公司股东的净利润7441万元,同比增长102.64%,环比下降1.76%。

主业竞争激烈,利润微增来自销量提升

报告期公司铜管棒加工主业面临的竞争形势严峻,加工毛利下滑明显,在这种情况下,公司仍实现了毛利额稳中有升,主要原因是下游空调、房地产等领域需求复苏,以及公司加大国内外市场开拓等,推动销量快速增长。

环比来看,由于铜价下降,以及制冷铜管转入淡季开工率下降,公司收入环比降幅达到30%,但是毛利额环比仍略有增长,表明主业盈利状况保持稳中有升。

汇兑收益与投资收益带动业绩同比大幅增长

公司前三季业绩增速接近中期报告中的预测上限,主要来自两方面贡献:一是受人民币持续升值影响,公司参与衍生品交易等产生的汇兑收益显著增加,带动财务费用下降74.52%;二是参股宁夏银行7.12%股权,以及上半年收购的海博小贷30%股权、海亮财务公司40%股权均开始贡献业绩,投资收益同比增幅达119.27%。

从三季度来看,参股金融投资收益基本稳定,根据往年规律,我们估计四季度宁夏银行贡献投资收益将有明显增加。此外,海博小贷和财务公司收益贡献还未充分体现,四季度这部分业绩增量也将较为明显。汇总收益方面,人民币汇率走向的变化将是主要影响因素,这部份收益表现有较大的不确定性。

盈利预测和评级

公司三季度业绩总体符合预期,维持盈利预测,2013~2015年EPS分别为0.38元/0.53元/0.56元,对应PE分别为22倍/16倍/15倍,维持“增持”评级。

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