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海亮股份:剔除低附加值产品增强公司盈利能力

发布时间:2014-08-19    研究机构:海通证券

事件:

2014年上半年,公司实现铜加工产品销售量11.6万吨,比上年同期增长14.62%;实现营业收入为606,350万元,比上年同期减少16.15%;归属于上市公司股东的净利润为24,972.96万元,比上年同期增长82.5 %。预计14-16年EPS分别为0.51元、0.76元和1.00元。

点评:

主营产品产量持续增强:上半年,公司实现铜加工产品销售量11.60万吨,比上年同期增长14.62%。实现铜加工产品销售量比上年同期增长14.62%,是导致主营业务收入、主营业务成本同比增长的主要原因。其他业务收入、其他业务成本减少的主要原因为:报告期公司的原材料销售减少。

高附加值产品增强公司竞争力: 2014年4月24日,公司第五届董事会第三次会议审议通过了《关于出让红河恒昊矿业股份有限公司股权的议案》。同意公司将其持有的红河恒昊矿业股份有限公司5000万股股份转让给海亮集团有限公司,转让价格为人民币4.938元/股,转让总价为人民币24690万元。公司主动退出低档、微利、无利产品市场,优化产品结构。一方面大力发展高端合金产品,在做好海水淡化市场的同时,不断研发高档合金产品,积极拓展军工等应用领域;另一方面稳固提升制冷用铜加工产品市场地位,进一步优化产品结构和客户结构,提升市场占有率,增强盈利能力。

公司持续经营能力有望增强:报告期公司资产减值损失较上年同期减少107.44%,主要原因为:报告期内公司加快了应收款的回收力度,特别是针对账龄较长的应收款回收,导致资产减值损失的减少。公司加大研发投入,至18114万元,同比增长87.37%。

财务费用受累人民币升值:报告期公司财务费用较上年同期增长402.60%,主要原因为:报告期内人民币贬值,公司汇兑净损失4418万元,上年同期人民币升值汇兑净收益3860万元,因此汇率波动是财务费用大幅增加的主要因素。公司管理费用同期降低13.43%,至9426万元,主要原因是公司加强费用控制所致;同时公司销售费用同期减少4.17%,至7314万元。

投资建议:公司特点:公司主业为铜加工,同时也是宁夏银行和海博小贷公司的股东。公司受铜价波动影响较大,但公司集中优势资源提升海水淡化铜合金管等高附加值产品销量,有望实现公司业绩快速增长。预计14-16年EPS分别为0.51元、0.76元和1.00元。以2014年35倍的PE计算,公司半年目标价17.85元。维持公司买入评级。

风险提示:公司主要风险源于铜价大幅波动,国内融资环境的变动。

申请时请注明股票名称