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海亮股份:继续精耕铜加工,收购成最大亮点

发布时间:2015-04-27    研究机构:海通证券

事件:公司2015年4月23日公告,2014年,公司实现营业收入120.61亿元,比上年同期下降7.89%;营业成本112.54亿元,比上年同期下降9.73%;归属于上市公司股东的净利润为4.52亿元,比上年同期增长56.62%。

点评:

经济增速放缓、行业竞争加剧难挡公司利润大增:2014年,公司实现营业收入120.61亿元,比上年同期下降7.89%;营业成本112.54亿元,比上年同期下降9.73%;归属于上市公司股东的净利润为4.52亿元,比上年同期增长56.62%。众所周知,铜材需求与经济增速息息相关,行业产能过剩严重,竞争异常激烈。公司在种种不利的外部环境下,净利润依然保持了强劲的增长势头。其原因大致有两点。一方面,公司加强了对各利润中心的管理和指导,优化了资源配置,提高了生产效率,有效地降低了运营成本;另一方面,公司不断引进技术、管理人才,加大研发技改投入,不仅降低了成本增加了生产效率,而且积极主动拓展海洋工程、军工及电子通讯等产品应用领域,拓展了产品市场。

经营状况良好及预期乐观,公司回馈股东:公司2014年度母公司实现净利润4.52亿元,在良好的实际经营情况及对未来的乐观预期下,公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.80元(含税)。公司在2012、2013及2014年连续三年向股东派发红利,金额分别为0.77亿元、0.77亿元及1.24亿元,进一步体现出了公司良好的经营状况及盈利预期。

继续精耕铜行业,同时进军上游矿业及拓展下游需求:公司已经是国内铜加工行业的龙头企业,具有良好的品牌形象、销售渠道、研发和制造基础,但其目标是成为全球领先的铜加工系统服务供应商。为了达到该目标,公司继续精耕铜行业,同时进军上游矿业及拓展下游需求。一方面,公司积极进军上游产业,拓展矿业板块业务。目前,公司持有金川集团1.12%股权,并与MWANA共同开发刚果(金)4145平方公里的SEMHKAT矿;另一方面,公司在巩固现有市场的情况下,不断开发潜在市场,在国内海洋工程、军工及电子通讯等应用领域已经取得较大进展。此外,公司积极推进全球化战略,拓展产品海外市场占有率,目前已经取得良好的成效。

利用资本市场开展收购兼并,打开未来业绩增厚空间:2015年,公司以发行股份购买资产方式收购浙江海亮环境材料有限公司100%股权,成功实现了兼具铜加工、金融、环保三大业务板块的战略布局,进一步提升了公司的盈利能力和发展潜力。在践行主业做精做强,在巩固铜管加工领域的优势的同时,公司很早就开始了金融板块的布局。目前,公司已参股宁夏银行、海博小额贷款公司和海亮集团财务公司,这些参股公司显著地降低了公司的财务费用,为公司未来的经营、发展提供了强劲的资金支持。此外,公司背靠的最大股东海亮集团实力强大,综合实力现居中国企业500强第133位。依托强大的集团平台和金融背景,海亮股份(002203)有能力继续实施收购兼并,无论是铜行业还是其他行业,这将大幅打开公司的业绩增厚空间。

盈利预测:三点逻辑支持公司未来业绩稳中有升。第一,公司管理层能力强。不仅精心设置利润中心降本增效,而且不断创新技术并积极拓展产品市场。第二,公司精耕铜行业,同时积极进军上游矿业及拓展下游需求,目前已经取得良好成效;第三,依托强大的集团平台和金融背景,海亮股份有能力继续实施收购兼并,无论是铜行业还是其他行业,这将大幅打开公司的业绩增厚空间。预计公司15-17年EPS分别为0.41元、0.57元和0.80元。基于以上三点逻辑,我们给予目标价15.60元,对应公司2015年38倍的动态PE。维持“买入”评级。

主要风险:铜材需求持续下行风险,金融业务与矿山拓展也有其不确定性,兼并未达预期风险。

申请时请注明股票名称