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海亮股份:携手金龙,打造全球最强铜管企业

发布时间:2016-01-20    研究机构:民生证券

一、事件概述

海亮股份(002203)发布收购预案:拟发行股份及支付现金购买金龙股份100%的股权,金龙股份100%的股权作价32.5亿元,同时发行股份募集配套资金。海亮股份按照11.27元/股的价格向金龙股份46位自然人股东发行2亿股,购买其持有的75%的股份,向法人股东支付10亿元现金购买其持有的25%股份;同时,海亮股份向不超过10名特定投资者发行不超过32574.7万股募集配套资金,发行价格不低于9.99元/股。

二、分析与判断

行业第二并购第一,打造铜管行业航空母舰

铜管行业内,金龙股份产能排名第一,海亮股份第二。海亮股份收购金龙股份以后将拥有近80万吨产能,成为全球最大的铜管及铜棒生产商。两家公司一共拥有14家生产基地,其中海外3家,销售网络覆盖全球主要铜管使用地区。未来有望进一步扩大市场份额及销售网络。

管理与技术的有机结合,有望极大提高盈利能力

金龙股份精于技术及现场管理,其单线生产效率位于行业领先地位,海亮股份精于经营管理及风险控制,其单元生产效率位于行业领先地位。海亮收购金龙是管理与技术的有机结合,海亮的管理能力有望释放金龙强大的生产能力,金龙的技术水平也有望提高海亮高端产品的生产效率,协同效应有望极大提高盈利能力。

帮助金龙改善财务状况,财务协同立竿见影

此前金龙股份的负债率太高,资金周转出现困难,绝大部分利润被利息侵蚀。收购完成后,海亮股份将为金龙注入资金,改善其资产结构,降低负债率,减少财务费用。预计每年将减少金龙股份利息支出4-5亿元,该举措对净利润的改善效果是立竿见影的。

三、盈利预测与投资建议

不考虑金龙股份并表,预计2015~2017年EPS分别为0.29元、0.38元与0.49元,对应当前股价PE为25、19、15,给予“强烈推荐”评级

四、风险提示:

收购不成功,人民币贬值过快,系统性风险。

申请时请注明股票名称