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海亮股份:收购JMF,开拓美国销售网络

发布时间:2016-01-22    研究机构:民生证券

一、事件概述

海亮股份(002203)于2016年1月8日与JMFCompany及其全体股东签署了股权购买协议收购JMF全部股权。本次收购的初始交易金额为3000万美元,最终交易金额需根据交割后JMF最终运营资本净额与最终债务净额UI初始交易金额进行调整确定。

JMF是美国领先的空调制冷用管和水暖用管批发企业,拥有18个大类的产品,12000多种规格的产品,比大多数同行公司拥有更齐全的尺寸和规格。产品包括:保温管、紫铜管及管件、黄铜管件、玛钢管件、阀门、PEX管及管件、PEX工具、天然气连接件、电器套件。

二、分析与判断

销售网络紧跟生产基地扩张,推进国际化战略进程

如果海亮股份收购金龙股份成功,将拥有金龙原先建成的美国及墨西哥生产基地,但其营销网络仍落后于生产基地的扩张。这次收购JMF是为了使得产品市场国际化,特别是全球营销网络建设跟上生产基地国际化的步伐,进一步抢占国际高端产品市场,推进公司的国际化战略进程。

收购美国本土企业,提高美国市场份额

JMF是美国本土的铜管生产及销售企业,其在美国的销售网络和本土品牌优势将助力海亮完善在美国的销售网络和渠道,扩大在美国的市场份额。尽管美国的铜管市场容量小于中国,但是在美国铜管行业的利润率高于中国,在美国销售产品能提高企业盈利能力。

帮助金龙改善财务状况,财务协同立竿见影

海亮本身拥有优秀的经营管理能力和强大的生产能力,如果收购金龙成功,将成为全球最大的铜管生产企业,拥有技术与管理双重优势;JMF公司拥有完善的美国销售网络和本土营销能力,二者结合将充分发挥生产与销售的协同效应。

三、盈利预测与投资建议

不考虑金龙股份并表,预计2015~2017年EPS分别为0.29元、0.38元与0.49元,对应当前股价PE为30、23、18,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

收购不成功,人民币贬值过快,系统性风险

申请时请注明股票名称