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海亮股份:汇兑损失不改美好前景

发布时间:2016-02-27    研究机构:民生证券

汇兑损失为利润下降主要原因,实际业绩同比增长。

2015年年末人民币兑美元贬值约4.47%,据我们估算汇兑损失约2亿人民币,主营业务利润实际同比增长约16%。在去年全球铜管需求量增量不大的情况下能有如此增长,充分彰显管理层经营管理能力。

收购三家销售公司,缩短与金龙磨合期。

过去两年金龙股份因资金周转问题产量与市场份额均有所下滑,为了保持金龙生产的平稳进行,促使收购顺利完成,缩短磨合期,海亮股份(002203)收购三家销售公司(广东龙丰、江苏仓环、重庆龙熠)100%股权,并与金龙旗下三家生产公司开展委托加工。委托加工20万吨铜管,按照每吨约1000元加工费计算,可为海亮贡献约1.6亿元利润。

销售网络紧跟生产基地扩张,推进国际化战略进程。

如果海亮股份收购金龙股份成功,将拥有金龙原先建成的美国及墨西哥生产基地,但其营销网络仍落后于生产基地的扩张。为了扩大在美市场份额,公司拟收购美国本土铜管企业JMF,其在美国的销售网络和本土品牌优势将助力海亮完善在美国的销售网络和渠道,进一步抢占国际高端产品市场,推进公司的国际化战略进程。

盈利预测与投资建议。

不考虑金龙股份并表,预计2015~2017年EPS分别为0.27元、0.41元与0.52元,对应当前股价PE为26、18、14,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:收购不成功,人民币贬值过快,系统性风险

申请时请注明股票名称