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海亮股份公司季报点评:一季度业绩稳增,龙头合并箭在弦上

发布时间:2016-04-29    研究机构:海通证券

事件:公司发布2016年度一季报,主营业务收入30.15亿元,同比增长15.01%;归属于上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长25.68%,EPS0.08元/股,同比增长25.67%。

并购金龙股份,行业龙头显现。铜加工行业老大老二两大龙头完成合并后,上市公司生产规模和市场占有率将大幅上升,综合实力全方位提升。海亮股份(002203)在管理方面具有明显优势,主要体现在风险和成本的控制,以及财务和资本的管理之上;金龙股份在技术方面具有明显优势,主要体现在生产技术、产品质量以及客户资源等方面优势较为突出。

强强联合,发挥三大协同效应。第一,金龙股份财务负担将有效降低,金龙资产负债率将从原先的超90%大幅下降,且利息支出将大幅度减少;第二,生产基地系统整合,有效规避反倾销税费,以及供应效率大幅提高;第三,优化产品结构,大力发展高附加值和优势产品。双方各自生产及原材料成本将有效降低。

全资收购JMF,拓展美国市场。公司于4月1日向交易对手合计支付2133.86万美元,向托管代理支付500.3万美元,完成对JMFCompany的收购。JMF目前已是美国空调制冷和水暖批发行业的领军企业,拥有其他同行无法达到的最齐全的尺寸和规格。此次收购完成有利于拓展美国市场,提升市场占有率,增加公司产品出口量,进一步提升公司盈利能力。预计JMF2016年可实现营业利润为350万美元以上,并表后增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议。考虑公司业绩的增长态势,预计公司2016-2018年实现净利润6.37亿元、7.20亿元和10.69亿元。金龙股份则能在并购利好的带动下,在海亮优势的帮助下大幅提升业绩。目前并购仍未正式完成,以现有状况为测算标准,我们预计海亮股份2016-2018年EPS分别为0.38元、0.43元和0.64元。在并购事宜正式完成之后,公司业绩有望进一步增厚。参照同行业平均估值,我们给予公司2016年28倍PE,目标价为10.64元。

不确定性因素。大盘系统性风险。

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