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海亮股份:上下游一体化产业链雏形已现

发布时间:2010-12-23    研究机构:招商证券

公司初涉采矿行业,上下游一体化产业链雏形已现,我们看好公司未来海水淡化管业务的发展,以及向上游延伸的发展思路。

公司初涉采矿行业,上下游一体化产业链雏形已现:2010年公司通过两次收购,参股了云南恒昊矿业11.49%的股权,意味着公司向上游领域的发展拉开了新的帷幕。而公司在加工领域也将继续优化产品结构,加大高附加值产品的生产销售。

产能扩张维持公司行业地位:公司目前是全球领先,国内第二大的铜加工企业,拥有浙江、上海、越南三个生产基地,铜加工产能26万吨。公司在安徽铜陵地区拥有在建产能4.8万吨,预计明年4月建成投产,达产后将形成30.8万吨的总产能。

订单情况基本充足,海水淡化管依旧等待中:由于今年气候反常,下游制冷管需求旺盛,环比变化不大,淡季不淡。而海水淡化管订单仍依赖于中东地区的海水淡化工程进展,短期没有好转的迹象。目前该部分产能转为其他铜合金管。预计未来天津等地国内海水淡化工程的实施将扩张该业务的需求。受美国反倾销措施影响,国内紫铜管产能向越南基地转移,建筑用管订单基本正常。

看好公司未来海水淡化管业务的发展,及向上游延伸的发展思路:我们预计公司10/11/12年的EPS分别为0.49元/0.58元/0.72元。按照12月21日收盘价17.89元计算,公司的动态市盈率分别为36倍、30倍、24倍。我们看好公司未来海水淡化管业务的发展,以及向上游延伸的发展思路,给予审慎推荐-A的投资评级。

风险因素:订单低于预期,导致利润下降。

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